南宋朝廷在大片国土被金国侵占后，不仅不奋发抗战，收复失地，反而偏安一隅；作者一生沉抑下僚，以山水之乐声色之娱排遣困顿愤慨之心情，他以怀古的方式表达自己怀才不遇的愤慨，借这首小令中对昭君、西施两位美人的怀念，谴责南宋王朝的偏安亡国。参考资料：1、傅德岷主编．中国华诗词鉴赏辞典[M]．湖北辞书出版社，2005年01月，第179－180页2、刘维俊著．唐诗宋词元曲名篇赏析[M]．凌天出版社，2005.10，第173－174页3、钱仲联主编．爱情词与散曲鉴赏辞典[M]．湖南教育出版社，1992.09，第1326页4、耿兆林等编著．元散曲浅析[M]．首都师范大学出版社，1995，第224－226页

在萧瑟秋风中王昭君跟着打皂雕旗的人到塞外去；明月高照时西施常常在姑苏台上端起金凤杯侍候吴王。一个女子能为人民的利益着想，这样的美女古往今来能有几人？两个美女的事迹千百年来都闪耀着光辉：汉元帝与匈奴和亲时昭君出塞，越国攻灭吴国以后西施才回越国来。养肥了的战马也就无用了。

注释

注释：该散曲的曲牌名为水仙子，宫调为双调，亦入中吕、南吕。

皂雕旗：绘有黑色大雕的旗，这是古代匈奴人用的一种旗帜。秋风远塞皂雕旗：这句指昭君出塞和亲。

高台：这里指姑苏台，在今江苏吴县西南姑苏山上。金凤杯：雕刻有凤凰的金酒杯。明月高台金凤杯：该句指夫差很宠爱西施，时常和她在姑苏台上喝酒。

红妆：妇女的盛妆，借指美女。下面的“女妖娆”、“蛾眉”也指美女。苍生：百姓。

番：旧时对西北各族的称呼，这里指匈奴。和番：与匈奴人和亲。

越吞吴西子归：春秋时越王勾践被吴王夫差打败，献美女西施求和，后来吴终于被越所灭，西施也回到吴国。这句指此事。

空：白白地。战马空肥：是说统治者依靠美色而卫国，战马得以闲置而肥。